万博APP无法获取,万博无法取得站点讯息,万博登录服务异常如果你能找到它们,那么高绩效的另类投资是很好的,但养老金计划不应该依赖它。 皮尤慈善信托基金(Pew Charitable Trusts)最近公布了截至2016财年的73家最大州公共养老基金的投资实践和表现的最新报告。最大的发展是养老基金正在将资金从股票转移到私人资产和对冲基金等替代品。与十年前的11%相比,2016年替代品的平均分配额增加了一倍多,达到26%,大致相同的百分比留下了库存。 在一篇随附的博客文章中,皮尤警告说,转向替代品会导致更多的波动性和养老基金的更高费用。在撰写Bloomberg Opinion时,投资者Aaron Brown上周采取了相反的观点,认为即使考虑到费用后,替代方案也会抑制波动性并提升业绩。 这两种观点都不完全正确。估计有1万亿美元的州和地方公共养老基金投资于替代品,1900万现任和前任州和当地员工的退休处于危险之中,决策者急于寻找替代品应该清楚他们购买什么。 如果替代方案对养老基金有吸引力,那就不足为奇皮尤研究中的平均基金希望产生7.5%的年回报率。由于利率处于历史低位,债券不太可能实现。股票有更好的机会,特别是在美国以外的价格合理的市场中。但股票风险更大,而且这种风险使得养老基金不顾一切地避免亏空。 输入替代品,看似完美,好的替代品。在2006年至2016年的大部分时间里,私人资产和对冲基金的追踪回报率明显高于股票。鉴于私人资产和一些对冲基金的投资没有进入市场,并且许多对冲基金都在下注多头和空头,因此替代品的波动性看起来更像债券而非股票。股票般的回报具有债券般的风险。问题解决了。 除了它不那么容易。首先,当涉及股票和债券时,波动性是风险的有用代理,但对于替代品则不然。认为对初创公司或杠杆收购的投资或与商品价格挂钩的投资风险低于广泛的股票市场是荒谬的。或者对冲基金的低迷波动性充分反映了他们的多头和空头下注可能同时出现的风险。一个更明智的假设是,替代品与股票一万博世界杯无论是对游戏的品质或投注都提供给博彩爱好者的都是非常优秀的游戏。样具有风险,并且在许多情况下风险较大,尽管其波动性较低。 一个更明显的陷阱是成本,毫无疑问,替代品比股票更贵。 2和20的费用结构2%的资产和20%的利润仍然是风险投资,私募股权和其他私人资产的常态。对冲基金费用已经接近1.5和15,但这仍然比积极管理的股票共同基金更昂贵,根据策略,其费用通常在0.5%到1%之间。并且不要忘记各种各样的股票指数基金,费用接近于零。 实际上,尽管Pews数据并未显示养老基金支付的股票数量与替代品相比有多少,但现有数据显示,替代品需要更多的选择。 2016年替代品的资金分配与他们向外部经理支付的费用之间存在正相关关系(0.57),但他们对股票的分配与相同费用之间存在负相关(-0.56)。换句话说,对替代品的更高分配与更高的费用相关联,而对库存的更高分配则指向较低的分配。 在大多数情况下,这些较高的费用不会转化为更高的回报。正如我最近表示的那样,前10%的对冲基金已经产生了出色的净费用回报率,而其余的一般都是平庸或更糟糕的。前25%的风险投资和私募股权基金相对于其他基金也是如此。但是,追逐替代品的养老金资金远远超过高层管理人员所能容纳的,更不用说所有其他投资者竞争这些资金了。 没有理由相信平均养老基金会有更好的选择,并有充分的理由相信它最有可能会变得更糟。无论如何,那些能够获得最佳资金的人应该选择其他方式,但其他人应该坚持使用股票。 要联系这个故事的作者:Nir Kaissar,电子邮件:nkaissar1@bloomberg.net 联系负责这个故事的编辑:Daniel Niemi,电子邮件:dniemi1@bloomberg.net 本专栏不一定反映编辑委员会或Bloomberg LP及其所有者的意见。 Nir Kaissar是Bloomberg Opinion专栏作家,负责市场。他是资产管理公司Unison Advisors的创始人。他曾在沙利文担任律师万博时时彩官网,万博时时彩平台,时时彩万博网址